红筹股回归 一文看懂红筹股

红筹股回归 一文看懂红筹股

红筹股回归 ，红筹股票是指在中国境外注册，并以中国内地的概念在香港上市的股票。

“同中国大陆”的概念主要是指中国资本在中国大陆的控股及其主营业务。想要了解更多可以看下中小板b

早期的红筹股份主要是在一些中资公司收购“中信泰富“.”等香港，中小上市公司后形成的，近年来，红筹股份主要是在内地一些省市重组其在香港的窗口公司并在香港，

关于红筹股份的定义有两种观点：

一种是应该根据业务范围进行区分。

如果一家上市公司的主营业务是在中国内地，而其大部分利润来自这项业务，那么在中国境外注册并在香港上市的股票就是红筹股票。

国际信息公司彭博信息研究所编制的红筹股票指数就是根据这一标准选取的。

还有一种观点认为，应该按照权益额划分。如果上市公司的大部分股东权益直接来自中国内地，或者有内地背景，即由中国资本控制，那么在中国境外注册并在香港上市的股票属于红筹股票。

1997年4月，当恒生指数服务公司开始编制恒生红筹股票指数时，红筹股票就按照这个标准进行了标定。由于恒生，的实用性，后一种方法被广泛使用。

不同地区的红筹股票概念

由于特殊的历史背景，香港资本市场一直存在英资公司和华资公司的分割。

之后，随着回归前后香港与内地的经济联系更加紧密，内地资金逐渐进入香港，形成第三类机构，——家中资企业。

20世纪80年代末，越秀集团和粤海集团分别间接或直接收购香港上市公司，获得上市地位。

20世纪90年代初，中信收购泰富，之后的一系列成功运作掀起了中资企业在港收购的浪潮。

据不完全统计，从1992年7月到1993年底只有一年半的时间，它被中国资本收购或参股成为大股东

持有超过10％的股份，截至一九九三年年底，香港，共有28间上市公司，占香港477间上市公司的5.9％。

红筹股份的概念初步形成。

1996年至1997年，深业控股、越秀通信、中国电信相继上市，红筹股份开始被市场加热注资重组概念，红筹股份板块正式成立。

红筹在香港股市的股票，2000年后，红筹股票再次进入快速发展阶段。

当年，有12只股票在红筹，上市，融资3539亿港元，占香港主板和创业板市场融资总额的77％。

截至2004年，红筹， 香港共有84家企业（数据来自上海证券交易所研究所）。

中国企业在新加坡上市始于1993年在中远的投资。

2002年以前，新加坡上市公司多为国有企业，也有一些直接上市渠道，如【中新药业(***)、股吧】，但也有一些采用红筹模式。

比如元投资，这是第一家在上市的公司，也是目前在上市的市值最大的中资公司，也就是买壳上市。此后，联合食品和大众食品也采用了红筹模式。现阶段，新上市有16家中国企业

2003年后，中国企业赴新上市形成热潮。

上市企业主要是民营企业，红筹模式被广泛采用。

2003年和2004年，新上市每年有12家中国企业。

加上中国大陆的7家关联公司，形成了47家中国概念板块，被称为“养龙股”。

中国公司自1992年开始在美国上市，这一阶段包括直接上市和间接上市两种类型的企业并存：一种是H股，某国企在香港，上市是在美国存托凭证（ADR）在证券， 纽约， 美国交易所上市，如青岛啤酒、上海石化、马鞍山钢铁等8家公司，另一种是在红筹等上市的外国或中国公司

当时，在美国上市的中国企业主要是制造业，中国强劲的经济增长吸引了国际投资者。

上市后一个月内，【金杯汽车(***)、股吧】在华晨的股价从16 美元上涨到33 美元。这是第一波中国热。

这种热潮在1994年开始消退，一方面是受到墨西哥；

金融危机引发的新兴市场信心危机的影响，另一方面是由于中国上市公司的原因，上市后公司公布的中期报告和年度报告的结果与管理层推荐上市时的预测有很大不同。

1997年上半年，中国股票第二次在迎来上市。

主要是一批在香港，上市的公司在美国ADR上市或在场外市场上市。

包括华能电力国际、中国东航，南方航空，大唐发电等H股，以及北京控股、上海实业等。

1999年和2004年，美，连续出现两波上市高潮，主力是网络股。

前一波以ChinaNet和三大门户为代表；后一波的代表有汤姆在线、口袋智能、盛大娱乐等。这两次高潮的主力是红筹股票。

此外，伦敦，多伦多和东京都也有少量红筹股票从以上介绍可以看出，除香港，外的海外市场并没有特别强调红筹，的概念，而是将其定义为“概念”。无论H股， S股，买壳，造壳，无论来源，只要符合各个交易所的上市标准，都可以上市。红筹股票和非股票的界限已经模糊。

早期的红筹股份主要是一些中资公司收购“中信泰富“.”等香港，中小上市公司后形成的，近年来红筹股份的出现主要是因为内地一些省市重组了在香港的窗口公司，在香港，上市如“上海Industrial”和“北京Holding”。

除了b股和H股， 红筹股已经成为内地企业在国际资本市场筹集资金的重要渠道外，红筹股市的兴起和发展对香港股市也有非常积极的影响。从1993年到1997年6月底，红筹股份有限公司筹集的资金资金资金为115.5亿美元。

1997年1月至6月，香港股市在筹集资金，的总市值约为1433亿港元，其中其中和红筹股市占***。后来对红筹股有人给出了更严格的定义：在香港注册的母公司受香港法律约束的且在香港上市的中资企业，一般把这种企业叫做红筹股。

H股是指在中国内地注册并在香港上市的外国股票“H”在英文， 香港取香港的首字母可见，红筹股份和H股在香港上市，根本区别在于红筹股份是在海外注册管理的，属于香港公司或海外公司；

H股在mainland China注册管理，属于中国大陆公司。

与投资决策密切相关的红筹股票和H股，股票的主要区别如下：

所有红筹股票都可以上市流通，部分国有H股股票不能上市流通；未来发行新股时，红筹股票可能有更大的灵活性和空间，而H股股票可能有更高的风险和更长的时间。

管理层持有的股权红筹股份可能与海外公司相同，管理层可以享有股权；的全部权益，但H股不同。

管理层并不真正拥有上市公司的股权，即使它拥有模拟的股权

红筹股票公司发行可转换债券和其他债券，不需要遵守内地的法定程序和条件，但H股需要内地的法定程序和条件，以及国家有关部门的批准。不过，业内人士也认为，红筹股票的回归存在许多技术和法律障碍。

首先，所谓红筹股票，是指那些在海外注册，以中国大陆概念在香港上市的股票，如上海实业、北京控股等。目前，红筹股份在中国， 香港， 美国， 新加坡英国上市由于历史原因，之前很多大型优质国企都是以红筹股份的形式上市，而且大部分是在香港上市

“从红筹股票的定义中，我们可以理解红筹股票实际上是外国公司。外国公司要想在a股上市，当然要经过股东的同意。此外，他们必须解决其上市地点的法律障碍。这些问题处理起来相当复杂，这也是红筹股票迟迟未能回归的原因。”

这种情况并没有真正向市场表明红筹股票的回归不需要CDR，直到证监会， 尚福林，董事长在讲话中指出“红筹股票的回归将通过直接股票发行进行”。这为红筹股的回归解除了法律障碍，随着时间推移国内又初步设定了红筹股回归的门槛和标准。规定仅限于香港上市的红筹股，因为在美国和新加坡上市的大多是高科技和互联网，而香港有h股回归的先例。有四个条件是，1股票在香港上市交易一年以上：市值股票不低于200亿：最近三个会计年度近利润达到20亿港元，运营的资产一半以上在国内。根据这一规定，在香港，上市的93只红筹股票中，符合《试点办法》要求的只有21只，而且都是大型国企。

在红筹回归的发行模式中，主要包括以下三种回归路径：CDR模式（发行存托凭证）、联通模式和直接发行a股模式。

联通模式使用分拆后的子公司在中国上市。这种二元结构容易造成公司治理出现问题，同时也不符合目前整体上市的思路。

CDR模式适用于真实的外资公司，采用CDR模式会涉及外汇管制；同时涉及的环节很多，不是直接发行a股那么简单；托管和存管业务将使主要市场利益流入资金的外资金融机构《境内投资境外股份有限公司发行A股上市试点办法》目前正在制定中。该办法将详细规定红筹回归a股的发行条件。例如，在盈利能力方面，红筹公司可能需要达到年净利润超过10亿元的目标，但对于成立不到三年的红筹公司，上述指标可以豁免。

至于发行方式，监管部门倾向于直接发行a股，鼓励采用股票发行。监管部门在发行a股时，也支持股票发行方式，即总股本不变，大股东将所持上市公司股份在a股市场上出售给流通股股东。

鼓励股票发行最大的好处是缓解资金流动性过剩的压力，但由于两地上市，上市公司管理的法律法规必然会有所不同，这将导致红筹上市的一些细节出现问题。比如在公司治理方面，大陆和香港在监事会、独立董事、公司章程、股东大会通知和表决方式、高管兼职等方面存在差异；大陆股票和红筹股票的面值不统一也是一个需要解决的问题。相关负责人还建议，红筹公司应增加在资金的投资，鼓励在中国投资，但对海外投资没有限制，对海外公司在资金增加投资收购中国公司也没有限制；程序上按照国内a股IPO的程序进行，需要上市辅导

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